Gracias al cepo y a las liquidaciones del agro, el organismo tuvo un saldo comprador récord pero el efecto en sus arcas es muy limitado. Esperan que la dinámica continúe en el segundo trimestre.
Por Melina Manfredi, en el portal de TN (Todo Noticias)
Por cuarto mes consecutivo, el Banco Central (BCRA) obtuvo saldo positivo en el mercado cambiario de alrededor de US$1500 millones en marzo. Se trató de la mayor adquisición de divisas para ese mes desde 2012. En lo que va del año, el organismo compró cerca de US$2200 millones y llegan a US$28000 millones si se suman las compras de dólares que hizo en diciembre.
Tal como sucedió en febrero, el principal argumento detrás de las fuertes compras del BCRA es el aporte del sector agropecuario que liquidó más de US$2773 millones en marzo, según informó la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC). El sector indicó que esa cifra resultó un récord absoluto de las estadísticas de los últimos 18 años y de toda la historia de la exportación agroindustrial argentina. Además, representó un incremento del 53,22% con respecto a febrero.
Las fuertes compras no generan una mejora sustancial en las reservas. En marzo, las arcas del BCRA apenas ganaron US$79 millones y cerraron en US$39.597 millones aunque tocaron un pico mensual de US$39.881 millones el 16 de marzo. En lo que va del año, en tanto, sumaron US$210 millones. Es decir, solo el 10% de las divisas que adquiere el organismo tiene un impacto directo en los dólares que están guardados en la autoridad monetaria.
El moderado ritmo de suba de las reservas tiene su correlato en la intervención que realiza la entidad que conduce Miguel Ángel Pesce para tratar de contener la cotización del dólar financiero ya que usa las divisas para comprar bonos denominados en moneda extranjera que luego vende contra pesos con el objetivo de bajar el tipo de cambio implícito en los precios de los títulos públicos.
“El costo que viene pagando la autoridad monetaria por mantener a raya la cotización en ambos mercados es el no aumento de sus reservas -o por lo menos no en la medida del superávit comercial ganado a fuerza de restricciones- y el aumento del riesgo país (es decir, la caída en el precio de los bonos del tesoro o, lo que es lo mismo, el aumento de sus rendimientos)”, analizó un informe de PwC.
Y agregó: ”La tenencia de bonos por parte del BCRA ha mostrado un continuo descenso donde el stock de reservas pone un límite a la recompra en dólares de los bonos que se venden en pesos”. En la misma línea, la consultora indicó que, si bien la venta de títulos públicos le permite al BCRA retirar parte de los pesos excedentes que circulan en la economía, tiene como contrapartida una baja en el precio de los bonos que genera un alza en sus rendimientos y, por ello, en el riesgo país.
Según cálculos de Fernando Marull, socio de FM&A, las reservas netas sí crecieron unos US$900 millones en marzo de la mano de las compras del BCRA. Se trata de los dólares constantes y sonantes que están en poder de la entidad y que puede usar para realizar intervenciones cambiarias. “El sector externo sigue aportando gracias a la cosecha y que las importaciones están planchadas, a pesar del aumento de la actividad”, sostuvo el economista. Y añadió que tanto los ingresos del agro como el cepo cambiario (que limita la demanda de importadores, empresas y personas) fueron claves para ese aumento.
De cara a los próximos meses, desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacaron que la tranquilidad cambiaria se consolida y proyectaron que la oferta privada de divisas continuará en el segundo trimestre del año, lo que ayudará a perpetuar la dinámica de compras oficiales y tipo de cambio con bajo nivel de depreciación. En PwC coincidieron: “En el segundo trimestre del año la oferta de dólares por exportaciones es estacionalmente alta, de modo tal que es factible prever que los grados de libertad con que se ha manejado la política cambiaria y monetaria, continuarán”. El propio Pesce acordó con esa visión en una entrevista que brindó el viernes, donde aseguró: “Dólares no van a faltar”.