La administración de Javier Milei colocó dos bonos en moneda extranjera por USD 700 millones y adjudicó además $8,11 billones en instrumentos en pesos. La operación permitió renovar el 102,15% de los vencimientos del día.
En una licitación de deuda clave, el gobierno de Javier Milei consiguió otros USD 700 millones mediante la emisión de dos bonos en dólares y, en simultáneo, adjudicó $8,11 billones tras recibir ofertas por $9,19 billones, lo que representó una renovación del 102,15% sobre los vencimientos del día.
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El menú de instrumentos abarcó desde letras capitalizables en pesos hasta bonos en dólares, con los títulos hard dollar AO27 y AO28 como los de mayor atención del mercado.
El foco principal de la jornada estuvo en los dos Bonares. El AO27, con vencimiento el 29 de octubre de 2027, se adjudicó por USD 350 millones a una TIREA del 5,16% (equivalente a una tasa nominal anual de 5,04%). El AO28, con vencimiento el 31 de octubre de 2028, también captó USD 350 millones, pero a una tasa sustancialmente más alta: 8,77% de TIREA (8,44% TNA), reflejo de la mayor prima que exige el mercado por el plazo adicional de un año. En ambos casos, se registró un leve aumento de las tasas respecto a la subasta previa.
Cabe destacar que el miércoles, hasta las 13, la Secretaría de Finanzas abrirá una segunda rueda exclusiva para los bonos AO27 y AO28 al precio de corte fijado este martes, con un cupo adicional de USD 100 millones por tramo.
La semana pasada, el equipo económico amplió la acumulación del cupo de emisión de sus bonos en moneda extranjera en las licitaciones de deuda pública. La medida apunta a acelerar la acumulación de dólares de cara al vencimiento de USD 4.300 millones previsto para principios de julio de 2026.
Hasta ahora, las subastas de los Bonares tenían un techo de USD 150 millones por título en la primera rueda. El nuevo esquema eleva ese límite en USD 200 millones por instrumento, lo que lleva el monto máximo posible a USD 900 millones por licitación, siempre que la demanda de los inversores acompañe.
Uno de los rasgos salientes de la última licitación fue la tendencia a la baja en las tasas que el Tesoro logró en cada nueva colocación, algo que no ocurrió este martes. El Bonar 2027 debutó con una adjudicación de USD 250 millones al 5,74%, y en la segunda rueda repitió monto pero con un costo financiero menor, del 5,45 por ciento. En la tercera subasta, el instrumento captó USD 247 millones, mientras que el Bonar 2028 hizo su primera aparición con USD 184 millones colocados. En la ronda anteúltima ronda, ambos títulos se adjudicaron por USD 250 millones cada uno, con tasas del 5% y 8,20%, respectivamente.
No inyectó pesos
En el segmento en pesos, el equipo económico evitó inyectar pesos al mercado, al entender que las tasas de interés se encuentran en un nivel aceptable. Mediante esta estrategia, el Tesoro absorbe parte de los pesos que emite el Banco Central de la República Argentina (BCRA) para comprar reservas y, en paralelo, regula el flujo monetario para evitar saltos de la inflación y el tipo de cambio.
En cuanto a los instrumentos licitados, la LECAP con vencimiento el 12 de junio de 2026 (S12J6) concentró la más del 60% de la adjudicación: $4,94 billones a una tasa efectiva mensual del 2,10%, equivalente a una TIREA del 28,32 por ciento.
El resto de los títulos en moneda local se distribuyó entre cuatro instrumentos. El bono CER a septiembre de 2028 (TZXS8) recibió $1,04 billones a una TIREA del 8,41%, mientras que el bono TAMAR a agosto de 2028 (TMG28) captó $1,03 billones con un margen de 6,90% sobre esa tasa de referencia.
Por otra parte, el bono DUAL CER/TAMAR +3% con vencimiento en junio de 2029 (TXMJ9) se adjudicó por $0,95 billones a una TIREA del 7,31%. En el extremo más corto del segmento en moneda local, el título dólar linked al 30 de junio de 2026 (D30S6) captó apenas $0,16 billones a una TIREA del 2,52 por ciento.
“El menú de esta licitación muestra una clara intención de extender duration y despejar vencimientos de 2026 y 2027. Hay un único instrumento corto y una fuerte presencia de instrumentos a 2028 y 2029, incluyendo opciones duales que combinan cobertura de tasa e inflación", analizó Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital horas antes de conocerse el resultado de la subasta.
Y agregó: “Este tipo de estrategia solo es posible en un contexto de compresión de tasas. Además, el esquema de conversión apunta a canjear vencimientos de corto plazo hacia tramos más largos, lo que refuerza la señal de que el Tesoro está aprovechando el contexto actual para ordenar el perfil de deuda”.
El plan para pagar la deuda
Para atender los próximos compromisos de deuda en moneda extranjera, el Gobierno libertario elabora una estrategia financiera orientada a reunir hasta USD 10.000 millones, sin recurrir a los mercados internacionales. Este monto cubriría obligaciones con acreedores privados previstas para julio de 2026, así como para enero y julio de 2027, que en conjunto rondan los 9.000 millones de dólares.
En paralelo a las reuniones con autoridades del Fondo Monetario Internacional (FMI), la agenda del ministro de Economía, Luis Caputo, en Washington incluyó gestiones para avanzar en un mecanismo de financiamiento avalado por el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo, por un total de 2.550 millones de dólares.
El Banco Mundial aportará garantías por USD 2.000 millones y el BID otros 550 millones de dólares. Estas garantías funcionarán como respaldo para quienes financien a la Argentina, facilitando la refinanciación de parte de la deuda, abaratando el acceso a crédito y favoreciendo la llegada de capital privado, tanto local como extranjero.
Caputo estimó que la tasa de interés para esta operación se ubicará entre 5,5% y 6,5% anual a seis años de plazo. Ese costo es menor al que enfrentaría el país en una colocación de deuda en el exterior, dado que el riesgo país actual obligaría a ofrecer rendimientos por encima del 9% anual en dólares, un nivel que la administración considera inaceptable.
En relación con los vencimientos de Bonares y Globales del próximo julio, el ministro detalló que, de los USD 4.300 millones a pagar semestralmente, USD 3.000 millones corresponden a capital, suma que se busca refinanciar; los intereses, por alrededor de USD 1.300 millones, se cubrirían con el superávit primario.
El plan también prevé licitaciones en el mercado local por hasta USD 4.000 millones, utilizando el AO27 y el A028, que se colocan cada quince días y ofrecen tasas de entre 5% y 8,5 por ciento.
Adicionalmente, el acuerdo con el Banco Mundial podría aportar entre USD 3.000 y USD 4.000 millones extra. De este modo, el equipo económico prevé reunir 8.000 millones de dólares para afrontar pagos de USD 3.000 millones en julio, otros USD 3.000 millones en enero de 2027 y asegurar un remanente de USD 2.000 millones para futuras obligaciones.
La cifra total podría alcanzar los USD 10.000 millones si se suman los ingresos esperados por la venta de activos públicos. El Gobierno prevé que la mayor parte de estos recursos por privatizaciones se concrete en la segunda mitad de 2026, especialmente con las empresas estatales contempladas en la Ley de Bases.