El Gobierno liberó $1,7 billones al mercado tras una nueva licitación de deuda

El Ministerio de Economía renovó el 103% del vencimiento de casi $11 billones en la licitación de deuda de este miércoles. La Secretaría de Finanzas adjudicó $8,87 billones en bonos a 2027 y 2028. Nuevamente, el Tesoro evitó salir a captar dólares en el mercado local, en medio de la fuerte suba del riesgo país.

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Pese al alto porcentaje de renovación, el resultado de la licitación fue expansivo por primera vez desde agosto. “Considerando que hoy se liquidaban los pagos de los Boncer TX26 y TX28, el rollover efectivo baja al 84%. Esto implica que expandieron unos $1,7 billones aproximadamente”, señalaron desde el equipo de Research de Puente.

El Tesoro enfrentaba vencimientos por $10,6 billones y ofreció cinco títulos para renovarlos: cuatro de ellos vencían durante el primer semestre del año que viene, es decir, antes de las elecciones, y uno en 2028. “El menú vuelve a ser relativamente corto, aunque hay un papel con vencimiento post mandato”, consideraron en Grupo SBS.

El Ministerio de Economía tenía $8,8 billones depositados en el Banco Central (BCRA) el último 3 de noviembre, por lo que no alcanzaba a cubrir el vencimiento total de esta semana. “Debió pagar 100 puntos básicos sobre los dos instrumentos a tasa fija, pero el resto de los instrumentos quedaron medianamente igual que el mercado secundario”, señalaron en Puente.

La licitación de esta semana llegó después de una fuerte intervención del Tesoro en el mercado de bonos en pesos. El miércoles pasado, el Gobierno recompró bonos duales a 2029 y 2030, por un volumen cercano a los $2 billones, según detalló GMA Capital. La operación hizo subir un 4% los precios en la jornada, aunque recortaron parte del alza al día siguiente.

Esa misma consultora interpretó que las operaciones de este tipo buscan poner un techo a las tasas largas en pesos y cuidar el costo y los plazos de las renovaciones de deuda. Además, detalló que el calendario de vencimientos en pesos es muy desafiante: en los próximos tres meses vencen $110 billones, un monto equivalente a US$70.000 millones.

Según el detalle que publicó la Secretaría de Finanzas, se recibieron ofertas por un total de $11,6 billones y se adjudicaron $8,87 billones. El desglose por instrumento fue el siguiente:

• Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos (Lecap), con vencimiento al 29 de enero de 2027: $2,15 billones con una tasa efectiva mensual (TEM) del 2,08% y una Tasa Interna de Retorno Efectiva Anual (TIREA) del 28,08%.
• Bono del Tesoro Nacional capitalizable en pesos (Boncap), con vencimiento al 30 de junio de 2027: $1,62 billones con una TEM del 2,23% y una TIREA del 30,36%.
• Bono del Tesoro Nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER (Boncer) al 30 de junio de 2028: $0,4 billones a una TIREA CER del 10,5%.
• Letra del Tesoro Nacional en pesos a tasa Tamar con vencimiento el 30 de abril de 2027: $3,51 billones con un margen del 2,5% sobre Tamar.
• Letra que sigue al tipo de cambio oficial (Lelink) al 15 de enero de 2027: $1,18 billones a una TIREA del 4,77%.

La demanda de los inversores se concentró en la letra Tamar, mientras que el Boncer a 2028 casi no tuvo interés inversor. Precisamente, antes de la licitación, un informe de PPI había advertido que era importante seguir el interés que despertara el bono CER a junio de 2028 para interpretar las primeras señales sobre el margen que tiene el Gobierno para extender vencimientos antes de las próximas dos subastas, que concentran compromisos por alrededor de $66 billones.